Dudas sobre Grifols... y una certeza

El informe publicado ayer por el fondo bajista Gotham City Research que acusa a Grifols de manipular la contabilidad causó un terremoto en la bolsa. Las acciones de la multinacional farmacéutica de origen familiar catalán se dejaron un 26% en un solo día, tras llegar a desplomarse más del 40% al inicio de la jornada.

Con la información disponible hasta el momento, hay tantas dudas acerca de estas graves acusaciones que lo más sensato es esperar a que se aclaren los hechos, a que la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) investigue y recabe los datos necesarios que las confirmen o las desmientan. Tanto el nuevo ministro de Economía, Carlos Cuerpo, como la Generalitat de Cataluña coincidieron en reclamar "prudencia".

Grifols es una gran compañía de hemoderivados, que produce y comercializa medicamentos biológicos derivados del plasma, como algunas inmunoglobinas. Un documento filtrado por Wikileaks en 2010 la consideraba estratégica para Estados Unidos, donde tiene 18.000 empleados. También tiene una filial en China y plantas en Cataluña. Gotham, por su parte, es un fondo que busca intencionadamente provocar la caída en bolsa de las compañías, para obtener un beneficio económico a través de las llamadas ventas en corto, una operacion especulativa que forma parte de la dinámica de los mercados financieros.

¿Qué gana Gotham denunciando las cuentas de Grifols? El botín millonario de apostar en su contra

Ayer, con la publicación del demoledor informe sobre Grifols, lo logró. También sembró de incertidumbres a los inversores, que ya no saben cuál es la situación real de la compañía. Gotham pone la sombra de la sospecha sobre la familia Grifols (que posee el 8,4% de acciones), sostiene que la multinacional tiene un beneficio menor y una deuda mayor que los declarados, con lo que el apalancamiento (el peso de la deuda) es mucho mayor al que consta en las cuentas, de lo que concluye que "sus acciones valen cero". La farmacéutica lo negó todo y recordó que sus cifras están refrendadas por los auditores (KPMG).

Ninguna de las dos posibles opciones que se abren ahora son tranquilizadoras. Si las afirmaciones divulgadas por el fondo bajista son inexactas, estaríamos ante un grave caso de ataque a una compañía. Si, por el contrario, se confirma el engaño contable, el riesgo de quiebra sería más que probable. La pandemia del covid fue un duro golpe para Grifols, que tiene un pasivo de 9.540 millones de euros y anunció un plan de reestructuración que prevé 2.300 despidos. También se vio forzada a vender parte de su negocio en la china Shanghai RAAS, aunque sigue siendo un accionista significativo, con el 6,58%.

La empresa, que volvió a los beneficios en el tercer trimestre de 2023, asegura que está reduciendo su endeudamiento. De no ser esto cierto, se habría producido un enorme fallo de vigilancia por el que tanto el auditor como el supervisor bursátil tendrían que dar explicaciones.

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Gotham tiene un historial cuestionable, con acusaciones falsas, pero también ha acertado en algunas de sus investigaciones. Una por las que más se le recuerda es a la tecnológica Gowex, empresa del Mercado Alternativo Bursátil (MAB) que acabó reconociendo sus malas prácticas y en concurso de acreedores. Ahora es una empresa mucho mayor, que cotiza en el selectivo español Ibex 35, la que está bajo sospecha. Son muchas las dudas que deben resolverse y, de momento, una única certeza: cuanto más cae la acción de Grifols, más gana Gotham.